Allianz Grubu:  Trump’ın politikaları  dünya ekonomisinde deprem yaratabilir

ABD’nin yeni Başkanı Trump’ın getireceği ticaret kısıtlamaları nedeniyle global ihracat kıymetinin 135 milyar dolar düşeceği kestirim ediliyor. Böylelikle 2025-2026 için beklenen global ihracat artışının yüzde 4’ü kaybedilecek.

Raporumuza nazaran Trump vazifeye geldiğinde Çin eserlerine yüzde 25 ithalat vergisi getirecek. Dünyanın geri kalanından yapılan ithalatlarda %5. Şayet bu durum Çin ve Avrupa ile ticari uyuşmazlıkları alevlendirirse, Çin ithalatına yönelik gümrük vergisi %60’a, Avrupa için ise %10’a yükselebilir. Şayet bu gerçekleşirse, global ekonomik büyüme yüzde -0,8 puan azalacak. Bu neredeyse global büyümenin üçte biri.

Enflasyon, GSYİH ve Fed faiz görünümü

Başkan Trump’ın zaferi ve Cumhuriyetçilerin Kongre üzerinde tam denetimi, ABD GSYİH’sine ait iddialarımızı çok fazla değiştirmiyor; mali gevşeme muhtemelen büyümeyi olumsuz etkileyen faktörleri büyük ölçüde telafi edecek. Lakin enflasyonun 2025 ve 2026’da %2,9 ve %3,4’e yükselmesini bekliyoruz. Fed siyaset faizini 2025’te %4,0 ve 2026’da %4,25’te kalması bekleniyor.

Ancak Trump tam teşekküllü bir ticaret savaşı için baskı yaparsa (olumsuz senaryomuz), GSYH büyümesi çok daha düşük olacaktır (2025’te +%0,7 ve 2025’te +%1,6). Enflasyonun yüksek kalması nedeniyle Fed fon oranları 2026 yılına kadar %3,75 düzeyinde kalacak.

Maliye politikası

Başkan Trump’ın 2025 sonuna kadar GSYH’nin yaklaşık %0,5’i oranında (tasarruflar hariç) bir mali paketi yürürlüğe koymasını ve 2017 Vergi Kesintileri ve İstihdam Yasası’nın büsbütün yenilenmesini bekliyoruz.  ABD kamu maliyesinin istikrarsız durumu göz önüne alındığında, daha büyük bir mali teşvike yönelik iştah muhtemelen hudutlu olacaktır. Bununla birlikte, federal bütçe  açığının 2026’da GSYİH’nın %-8’inin üzerine çıkması mümkün.

2025 yılının 2. Çeyreğinde başkanlık genelgesiyle gümrük vergileri başlangıçta Çin’den yapılan ithalatlar için %25’e, Kanada, Meksika ve kritik mallar hariç olmak üzere dünyanın geri kalanından yapılan ithalatlar için ise %5’e yükseltilir. 135 milyar ABD doları kıymetinde global ihracatın risk altında olacağını varsayım ediyoruz; bu, 2025-26 için öngörülen global ihracat kazanımlarının %4’üne eşittir. ABD’nin genel Çin mallarına yönelik gümrük vergilerini %60’a ve dünyanın geri kalanından gelen mallara yönelik gümrük vergilerini %10’a çıkaracağı önemli bir senaryoda, tesir kıymetli ölçüde daha yüksek olacak ve risk altındaki toplam ihracat 510 milyar ABD dolarına yükselecektir.

Tam teşekküllü bir ticaret savaşı senaryosunda, global GSYİH büyümesinin potansiyel maliyeti bir yıl boyunca -0,8 puanlık bir düşüşe yükselebilir, bu da global büyümenin neredeyse üçte birinin kaybedileceği manasına gelir.

Sermaye piyasaları

Piyasalar Trump’a süratle reaksiyon verdi; USD, euro karşısında yaklaşık %1,5 paha kazanırken, Japon yeni ve Çin yuanı üzere başka kıymetli para ünitelerine karşı da güçlendi. ABD devlet tahvili getirileri de yüksek enflasyon beklentilerinin tesiriyle kıymetli ölçüde yükselirken, Almanya’nın Bund getirileri düştü ve bu durum transatlantik farklılaşmaya işaret etti.

Küresel pay senedi piyasaları yeşil renkte açıldı lakin ABD dışında kırmızı renkte kapandı. Bununla birlikte, “Trump ticaretinin” büyük bir kısmı zati fiyatlanmış olduğundan piyasanın genel yansısı 2016’ya nazaran daha sessizdi. İleriye baktığımızda, artan enflasyon beklentileri, daha az nakdî gevşeme ve kalıcı mali açıkların tesiriyle ABD’de uzun vadeli faiz oranlarının yüksek kalmasını bekliyoruz.

Trump şokları biraz ivme kazandıkça ABD riskli varlıklarında 2024’te küçük bir artış, akabinde da tedarik zincirlerinin yakın ülkelere taşınması ve vergi indirimleri nedeniyle orta vadede  performansın güçlenmesini bekliyoruz. Yılsonu toplam getiri iddiamızda üst istikametli hafif bir revizyona karşın volatilitenin önümüzdeki periyotta de devam edeceğini öngörüyoruz.

/*

Kaynak:  What to watch: The return of Donald Trump and the implications of a Republican Sweep scenario

Kaynak : Para Analiz