KİB Sabah Tahlili: 2025 yeniden TL’nin yılı olmaya aday görünüyor. Borsa İstanbul’da tabandan dönüş…

Trump coşkusu bitti

Geride bıraktığımız hafta global mali piyasalarda hâkim olan Trump rallisinin bir nebze de olsun güç kaybettiğine şahit olduk. Trump’ın ikinci kere seçilmesi ve Cumhuriyetçilerin Kongre’de de denetimi sağlaması piyasaları başlangıçta canlandırsa da, FED Başkanı Powell’ın faiz oranlarını düşürmekte telâşlı olunmayacağı tarafında sürpriz çıkışı haftanın son iş günü pay senetleri üzerinde baskı kurdu.

En geniş tarifli ya da en büyük 500 şirketin süreç gördüğü S&P500 endeksi bu yıl %23 yükselmesine karşın, geçen haftanın genelini %2 düşüşle tamamladı. Daha neredeyse birkaç ay evvel yangından mal kaçırırcasına 50 baz puan (jumbo) faizi indirimine soyunanan FED’in bir anda telaffuz değişikliğine gitmesi de beraberinde kredibilite sorunu getirdi.

Piyasa vadeli kontratlarına nazaran, 18 Aralık olağan FED faiz toplantısında faizlerin sabit tutulmasına %40 ihtimal tanındığını görüyoruz. Piyasalar bir tarafta Trump’ın iktisat siyasetlerine ve yeni kabine seçimlerinin muhtemel tesirlerine odaklanırken, FED’den gelen çıkışı pek de anlamlandıramadığımızı not etmek gerekiyor. Bu bağlamda, doların piyasa faizi olan 10 yıllık tahvil getirisi haftayı %4,45 düzeyinden kapatırken, doların piyasa kuru olan ve bir dizi para ünitesine nazaran doların sepet bazında bedelini gösteren DXY de son bir yılın doruğuna yükseldi!

Avrupa buhranda, ECB faiz indirecek

Avrupa’nın büyüme motoru Almanya’nın sanayisizleşme riski ile karşı karşıya kalması ve beraberinde hatta patlak veren siyasi kriz, bunu yanı sıra genel çizgileri ile bakıldığında epey güçlü bir patikadan geçen Kıta Avrupasını canlandırmak ismine ECB’nin faiz indirimlerine devam edeceği beklentisi (FED’den daha süratli) ortak para ünitesi EUR’yu son bir yılın en düşük düzeyi olan 1,05 düzeyinin tabanlarına kadar itti. Teknik bir bakış açısı ile 1,0450 düzeyinin altında parite (eur = usd) düzeyi tekrar konuşmaya başlayabileceğimizi düşünüyoruz.

Kraliyet aslanı sterlin ise geride bıraktığımız hafta dolar karşısında son altı ayın en düşük düzeyini test ederek 1,26 düzeyinin altını gördüğünü not edelim. Tıpkı EUR’da olduğu üzere, GBPUSD paritesinde de 1,2550 düzeyini dikkatli bir halde takip edeceğiz.

Altın aşırı  satım bölgesinde, ya Bitcoin?

Kıymetli metaller geçen hafta güçlü dolar temasına boyun eğerken, son beş iş günüdür mütemadiyen gerileyen altının da çok satım bölgesinde geldiğini görüyoruz! Bitcoin ise kulvar değiştirmesi akabinde yoluna emin adımlarla devam ederken, sırası ile 68,500 sonrasında 91bin amaçlarımıza ulaşan Bitcoin’de bir sonraki amaç düzeyinin 104bin devamında ise 125-130bin dolar olacağını düşünüyoruz.

Lâkin, Trump 2.0 devrini piyasaların fazlası ile abarttığını da düşünmüyor değiliz! Şöyle ki, ABD seçimi sonrasında yaşanan volatilitede yukardaki paragraflardan da anlaşılacağı üzere dolar (DXY) ve bitcoin güçlenirken, tahvil faizleri üst, faiz getirisi olmayan değerli madenler ise aşağı taraflı seyir izliyor.

Tüm bu senaryonun da gerisinde yatan yegâne fikir, Trump siyasetlerinin enflasyonist olacağı, vergi indirimlerinin ise bütçe açığını daha da artıracağı kaygısı olarak ön plana çıkıyor. Hatırlanacağı üzere bültenlerimizde bu riski uzun bir müddettir ön plana çıkararak merkez bankalarının altına hamle ettiğini söylemiştik. Sanki ne değişti? Trump, öbür siyasetçiler üzere yüksek enflasyonun kendisi için de büyük bir tehdit olacağını ön göremeyecek kadar miyop olabilir mi? Merhum Demirel’in boş tencere metaforunu bir sefer daha hatırlatmakta yarar görüyoruz! Bu bakış açısı ile, abartılı fiyat davranışının bir noktada normalleşeceği niyetinden hareketle, üstte sıraladığımız hırpalanan finansal enstrümanları alıcı gözle takip etmenin yarar olacağını düşünüyoruz. Bu kadar güçlü doları Trump bile dilek etmeyecektir!

Borsa’da teknik tahlil yukarı diyor

ABD seçimleri sonrası Türk mali piyasalarında başlayan optimistlik haftanın son iş günü de korundu. Bu bağlamda, son sekiz iş gününde BİST100 ana endeksi neredeyse %10 yükselirken, BIST Banka endeksinde ise artış %17 düzeyinde gerçekleşti. Teknik olarak istikametin de artık üst döndüğünü tez edebiliriz. Trump’ın kabinesi şekillenirken, atamaları pek de Türk-Amerikan münasebetlerini ileriye taşıyacağı istikametinde yorumlamadık. Bu bağlamda, Türk pay senetlerinde var olan itici gücün TCMB’den beklenen faiz indirimi olduğunu düşünüyoruz.

Her hafta perşembe günü açıklanan haftalık TCMB ve BDDK bültenlerine nazaran, yabancı para mevduatın toplam mevduat içinde hissesinin (dolarizasyon) son yedi yılın en düşük düzeyinde olduğunu da not etmemiz gerekiyor.

Güçlü TL’ye devam

TCMB’den beklenen faiz indiriminin de TL’ye olan ilgiyi bir ölçü daha da artıracağını düşünüyoruz. TCMB’nin eksi 76 milyar dolar olan swap ve kamu dövizleri hâriç net rezervlerinin artı 33 milyar dolara kadar yükseldiği de düşünülürse, TL’nin önümüzdeki sene de gerçek manada kıymetli olma fikrine çok da uzak değiliz. Bu bağlamda, sene başında bilanço çalışma kuru olarak belirlediğimiz USDTRY 40,00 düzeyinin hayli gerisinde seneyi artık tamamlayacağımızı görüyoruz. Piyasa iştirakçileri anketinin Kasım ayı sonuçlarına nazaran de (sene başı 40 olan beklenti) 2024 sonu için 35,72 düzeyine gerilemiş. Hatta 12 ay sonrası için kur beklentisinin de 42,74 düzeyinde yataylaştığını görüyoruz. Bu bağlamda, mahallî seçimler akabinde Mayıs başı açtığımız TL uzun konumlarımızı 2025 yılında da devam ettirme niyetindeyiz!

Asya’da paylar karışık seyir izliyor

Yeni gün başlangıcında Asya piyasalarında karmaşık bir seyir görüyoruz. ABD borsalarının cuma gecesini teknoloji paylarının önderliğinde düşüşle kapatması akabinde bu sabah Tokyo borsası gerilerken, ilaç üreticisi payları, ABD’de aşılar hakkında yanlış bilgi yayan etraf aktivisti Robert F. Kennedy Jr., Amerika Birleşik Devletleri’nin en üst düzey sağlık kurumu olan Sıhhat ve İnsani Hizmetler Bakanlığı’nın başına getirilmesi sonrası geriledi. Öte yandan, Reuters haberine nazaran, Lider Biden idaresinin Ukrayna’nın ABD imali uzun menzilli füzeleri Rus topraklarında kullanma müsaadesi verdiğini okuyoruz. Bu gelişmeyi Washington’un Ukrayna-Rusya ihtilafına ait siyasetinde değerli ölçüde aksine çevirdiğini söyleyebiliriz.

Zaten sabah erken saatlerde, jeopolitik risk kapsamında altının ons fiyatının da güne %1’in üzerinde yükselişle başladığını not edelim!

G20 tepesi gündemi

G20 Doruğu Rio’da başlıyor. Sn. Cumhurbaşkanı Erdoğan da Zirve’de olacak. Çin Devlet Başkanı Xi, hafta sonu Lider Biden ile siber cürümlerden ticarete, Tayvan’dan Güney Çin Denizi’ne ve Rusya’ya kadar uzanan çatışmalar hakkında son görüşmelerini yaparken Trump ile birlikte çalışacağına kelam verdi. Bu hafta Türk mali piyasaları açısından en kıymetli gündem hususu Perşembe günü düzenlenecek TCMB’nin olağan PPK kararı olacak.

Faizlerin sabit tutulmasına kesin gözüyle bakılırken, ileriye dönük rehberlik karar metninin satır ortalarında dikkatle takip edilecek. Cuma günü Sn. Bakan Şimşek’in Plan ve Bütçe Komisyonu’nda yaptığı konuşmada, yönetilen ve yönlendirilen fiyatların enflasyon gayesiyle uyumlu belirleneceğini açıklaması dikkatimizi çekti. Yeni yıla girerken birçok fiyat tekrar değerleme oranı kadar artırılır. Bu oran da 2025 yılı için %43,93 olarak belirlendi. Bakan Şimşek’in açıklamalarını enine uzunluğuna düşününce,  2025 yılı için kullanılacak tekrar değerleme oranının, bütçenin imkân verdiği ölçüde 2025 yılı enflasyon amacı ile kullanılacağını anladık.

Nvidia mali tabloları bekleniyor

Trump’ın atamaları sürerken gözler Hazine Bakanı pozisyonuna çevrilse de, piyasalar bir öbür taraftan yapay zekânın ağır sikleti Nvidia’nın Çarşamba günü açıklayacağı çeyrek devir sonuçlarını büyük bir merakla takip ediyor. Şirketin son devirlerde sergilediği güçlü performans, sırf teknoloji paylarına olan yatırım iştahını değil, tıpkı vakitte S&P500 ve Nasdaq100 üzere büyük endekslerin de genel seyrini etkilediğini unutmamak gerekiyor.

Yazar:  Hazine Küme Müdürü Emre Değirmencioğlu

Para Analiz

https://www.paraanaliz.com/2024/doviz/kib-sabah-analizi-2025-yine-tlnin-yili-olmaya-aday-gorunuyor-borsa-istanbulda-dipten-donus-g-100334/